美国关税政策令市场避险情绪走高，现货锡价持续回落。基本面来看，刚果（金）Bisie锡矿将恢复运营，缓解了全球锡矿供应紧张的担忧，但佤邦复产时间仍不确定，锡矿供应紧张格局短期内难以改变。需求方面，近期锡价回落带动下游补库情绪，现货市场成交好转，需关注锡锭库存变化及佤邦复产情况。

宏观经济面概括

宏观面，美国东部时间4月8日，美方将此前宣布的对中国输美产品加征34%所谓“对等关税”，进一步提高50%至84%。美国3月未季调CPI年率为2.4%，较上月2.8%水平显著回落，创半年低位，低于2.6%的市场预期；未季调核心CPI年率为2.8%，连续第二个月回落，创2021年3月以来最低水平，低于3.0%的市场预期，美国CPI数据公布后，市场加大对美联储降息的押注。

供应面，据中国海关数据统计，2025年2月我国锡矿砂及其精矿进口量为8745吨，同比减少48.32%，环比减少11.15%，其中自缅甸的进口量为2651吨，同比减少78.56%，环比增加17.39%。2月从刚果（金）进口锡矿1426吨，环比下滑40.47%，同比减少20.5%。禁矿令导致佤邦持续停产，叠加刚果（金）地缘冲突，锡矿进口2月大幅回落，锡矿供应紧张格局加剧。2月我国锡矿砂及其精矿进口减量主要来自于刚果（金）、尼日利亚和澳大利亚。

市场方面，本周贸易商表示周内出货情况较好，随着锡价大幅回落，下游询价挂单意愿增加，大部分下游逢低入市补库，现货市场成交明显好转。消费企业表示周内锡价大跌，终端接货意愿升温，本周订单较前期有所改善。

锡价走势概述：

沪锡主力周内触底回升，锡价周内累计下跌37000元/吨。周初受美国对等关税征收幅度超出预期影响，多国实施反制措施，贸易冲突升级，市场对全球经济衰退担忧加剧，锡价大幅回落。周三Alphamin宣布Bisie锡矿将分阶段恢复运营，缓解了全球锡矿供应紧张的担忧，沪锡夜盘最低触及235720元/吨，而后特朗普宣布对不采取报复行动的国家实施为期90天的关税暂停，市场风险偏好回升，锡价跌势有所放缓。预计下周锡价震荡运行于25-26.5万。

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